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　　中金发布筹商论述称，保管保诚（02378）“跑赢行业”评级，盈利预测不变，方针价111港元。保诚于2024年6月23日更新本钱惩办策略，并文牍了20亿好意思元的回购筹议并在伦交所实行，回购将不晚于2026年中完成，第一阶段鸿沟为7亿好意思元的回购于2024年6月24日运行，并将在2024年12月27日前完成。

　　中金主要不雅点如下：

　　回购鸿沟占面前总市值鸿沟约7.7%，回购不影响公司既有的增长方针和分成疏通，该行瞻望探讨回购后2024e股息率约6.4%。

　　公司筹议于将来两年回购20亿好意思元，其中7亿好意思元的回购将不晚于2024年12月27日完成，以2024年6月24日港股收盘价计，总回购鸿沟/年均鸿沟/2024年实行鸿沟约为公司总市值的7.7%/3.8%/2.7%。公司默示这次回购不影响于2023年中发布的2022-27年增长筹议和2024年的分成鸿沟疏通。按公司疏通的2024年分成水平（鸿沟同比增长7-9%）并探讨这次回购，该行瞻望2024e股息率将达到约6.4%，鼓励答复水平显赫提高。

　　回购将在伦交所实行，该行瞻望港股股价将相通存在显着上行驱动。

　　这次回购将在伦交所实行，历史上保诚港股英股走势联系性较高，2021年港股增发流动性改善后达到98%，该行瞻望将来港股英股走势或仍将趋同。将来公司筹议详尽解放盈余水平、再投资契机和市集情况决定是否将至极本钱回馈给鼓励。保诚营运所条目的解放盈余比率为175-200%，公司将来将执续评估自己本钱水平，若解放盈余率超出条目区间，公司将在探讨再投资契机和市集情况允许的情况下将本钱回馈给鼓励。按2023年末水平计，这次回购后保诚解放盈余率为208%（回购前为242%）。

　　回购彰显惩办层信心和对本钱市集酷好经过，该行重申看好公司永恒树立空间。

　　受2023年高基数影响，保诚2024年新业务承压，公司港股自己流动性也对股价酿成一定压制。公司发布1Q24事迹时已预报将调遣本钱惩办策略，这次回购筹议落地且鸿沟可不雅，该行觉得这充分露馅了惩办层信心和对本钱市集酷好度，有望改善公司的估值折价，重申看好公司估值永恒树立空间。

　　风险：首年保费增速低于预期；本钱市集大幅波动；长端利率快速下行；国外金融风险事件。

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